172年上海悠久老店老凤祥 黄金饰品龙头企业

2020年魔幻开启，避险情绪陡然上升，乱世之下黄金有不俗表现。今年4月，金价突破1770美元/盎司大关，刷新2012年10月以来新高。应对疫情，各国央行进行宽松的货币政策，美联储将利率降至零，开启无限宽松。这轮QE政策带来超发货币，将引来全球商品跟风上涨。

A股中虽然有色、服饰板块不容易出现长线牛股，板块有较强周期性，但下游的黄金开采和冶炼，上游的黄金首饰均有代表性的长线牛股，如山东黄金(35.430, -0.19, -0.53%)、老凤祥等都是十年十倍大牛股。

全球经济形势看，利好黄金的因素更多，或将助力黄金冲击2011年高点。作为一家上海的百年老店，黄金饰品龙头老凤祥拥有百年历史，营收规模上占有绝对优势，在量化宽松的大环境下，不仅投资黄金将带来丰富收益，黄金龙头股同样值得关注。

要点：

◆美联储量化宽松政策或看至2022年，黄金将挑战1920美元/盎司的历史高位;

◆买涨不买跌的心理驱动下，黄金销量有望呈现量价齐升的态势;

◆老凤祥营业收入、净利润等财务数据，稳居黄金饰品行业第一。

连线背景

黄金自2019年突破了1400、1500美元重要压力位后，开启稳步上涨行情。进入2020年，全球央妈买金热情不减，黄金依旧是市场的宠儿，一方面是利率低迷对黄金利好，另一方面黄金作为避险资产也极具价值。

本次新冠疫情美国成为震中，美国是对黄金最有话语权的国家，而疫情对美国经济无疑带来重创，从近期糟糕的非农、二季度预计GDP等数据来看，美国经济至少到下半年才将开始复苏。

为应对疫情，美联储将利率降至零，开启无限宽松。此外，美国政府还进行了大量救助刺激措施，为市场注入了大量流动性。这种情况下，通胀将是下一个问题。

自2019年全球各国开启降息模式以来，黄金开启明显的上升之势，2019年大涨将近20%，截止目前，黄金2020年又上涨超过10%。黄金目前保持良好的上涨之势，利多因素依旧存在，黄金中长线或将挑战2011年9月1920美元的历史最高点。

通常情况下，黄金价格上涨，对黄金上下游均带来正面刺激。2009年至2012年，黄金走出翻倍行情，最高上探至1920美元/盎司。而国内黄金饰品的投资属性，在金价持续上涨的过程中得到回暖提升并逐渐强化。

以老凤祥为例，2010年至2012年收入与净利润复合增速达到34%与45%。与净利润增长对应的是股价同步上升，2009年至2012年自股价最低点开始最高上涨560%，最低点和最高点基本与金价走势趋于一致。

作为黄金首饰的龙头企业，老凤祥前身是凤祥裕记银楼，于1848年(清道光28年)创建，是跨越了三个世纪的经典珠宝品牌。公司立足上海，向全国拓张门店。截至2020年一季度末，公司共计拥有营销网点达3891家(含海外银楼19家)，其中连锁加盟店3707家。2019年老凤祥实现营收496.29亿元，同比增长13.35%;其中珠宝首饰业务收入占74.76%，黄金交易业务收入占21.88%。

受疫情影响，珠宝首饰(含黄金饰品)的10家上市公司一季度净利润下跌成主基调，10家公司平均利润同比下跌19.23%，平均营收同比下滑32.58%，潮宏基(3.330, 0.01, 0.30%)、金一文化(3.800, -0.01, -0.26%)、东方金钰(1.350, 0.00, 0.00%)(维权)在第一季度亏损。老凤祥尽管受疫情的不利影响，仍保持营业收入144.89亿元，同比跌幅3.44%，利润3.72亿元，仅下跌0.56%。老凤祥的净利润和营业收入均排在行业第一。

董秘连线

中长线看黄金还有上涨动能。渣打银行分析师认为，在前所未有的货币和财政刺激、负利率债务以及低利率都意味着黄金很有吸引力。海外机构多名分析师预计，黄金未来或将上涨至1850美元/盎司或给出更高的价位。作为黄金饰品的头部企业，又是一家百年老字号，好股君特别连线公司董事长秘书，就黄金走势对公司影响、公司发展、经营策略等情况展开问询并做汇总。

问：一季报显示，老凤祥是受疫情影响相对较小的公司，净利润同比下滑0.56%，强于多数珠宝首饰企业。请问目前疫情对公司还有哪些余波，下半年有何营销计划?

答：老凤祥在黄金饰品业务上以批发为主，今年公司正好在1月上旬有订购会，发生在疫情之前，对市场影响相对小一些。公司整体来说，还是多参加一些营销活动，尽量把疫情对公司的影响降到最低。

关于下半年，在公司2019年年度报告等公告中也有提出，老凤祥计划500多亿元的销售，净利润的目标也没有下调，公司会朝这个方向努力。相对来说疫情还是对所有公司都有一定影响，我们争取通过努力，把疫情对公司的影响降到最低。

问：目前黄金价格在1700美元/盎司以上，若金价持续上涨，公司是否会因库存的黄金，给首饰营销带来更高的收益呢?